Финансирование Инновационного Развития Сравнительный обзор опыта стран ЕЭК ООН в области финансирования на ранних этапах развития предприятий Перевод с английского – СПб.: РАВИ, 2008 Эта публикация является частью
постоянной серии выпусков, освещающей некоторые из результатов
Подпрограммы по экономическому сотрудничеству и интеграции ЕЭК ООН.
Целью этой Подпрограммы является содействие созданию политического,
финансового и регуляторного окружения, благоприятствующего росту,
развитию на основе знаний и увеличению конкурентоспособности экономики в
регионе ЕЭК ООН. В публикации рассматриваются различные тематические
области, связанные с достижением этих целей, включая стратегии развития
инноваций и конкурентоспособности, предпринимательство и развитие
предприятий, финансирование инновационного развития,
частно-государственное партнерство для осуществления отечественных и
иностранных инвестиций, вопросы коммерциализации и защиты прав на
интеллектуальную собственность.
Введение РАВИ Диверсификация структуры экономики, а
главное – смещение акцента с сырьевых отраслей на высокотехнологичные
индустрии, не только является одной из основных задач, стоящих перед
экономикой России в настоящее время, но и во многом зависит от темпов
развития технологически-ориентированного предпринимательства. Мировой
опыт показывает: малые и средние инновационные компании как
экономические субъекты наиболее мотивированны и гибки в достижении цели
вывода научно-технической продукции на рынок и играют важную роль в
освоении новых перспективных ниш.
Однако высокотехнологические компании
в ранней фазе своего развития в большинстве своем не вызывают интереса у
профессиональных зарубежных и российских инвесторов. Не получая
финансовой поддержки, они стагнируют или закрываются на этапе
становления. Возможности выбора финансовых инструментов и привлечения
требуемого объема инвестиций у таких компаний весьма ограничены,
поскольку им, как правило, присущи низкая финансовая устойчивость и
ограниченная кредитоспособность, а также высокий риск банкротства и
отсутствие необходимых для залога активов.
Кроме того, для эффективной поддержки
инновационного предпринимательства необходимо наличие достаточного
количества «посредников-консультантов» – технологических брокеров,
способных не только оказать помощь в поиске финансовых ресурсов, но и
предоставить управленческий и технический опыт. Деятельность таких
посредников направлена на повышение стоимости проинвестированных
компаний за счет роста конкурентоспособности.
Поэтому рынок венчурного
предпринимательства требует, как показывает опыт других стран, активного
участия государства для создания адекватных институтов венчурного
инвестирования, формирования материальных, правовых и образовательных
условий для появления достаточного количества инновационных компаний.
Важной задачей при этом является
определение путей комплексного развития национальной венчурной индустрии
и роли частного бизнеса в этом процессе. Государство же, предпринимая
те или иные шаги в области поддержки венчурного предпринимательства и
его инфраструктуры, играет роль катализатора в развитии перспективных
направлений, способствуя изменению существующей ситуации, при которой
перспективные технологические продукты остаются вне сферы интересов
действующих инвесторов.
Сравнительный Обзор «Финансирование
инновационного развития» был подготовлен на основе анализа политических
инициатив, нацеленных на стимулирование инновационного
предпринимательства, создание наиболее оптимальных условий для развития
технологически-ориентированных предприятий в странах Европейской
Экономической комиссии при ООН, характеризующихся различными уровнями
развития инновационной составляющей своих экономик.
Мы надеемся, что Обзор будет полезным
изданием не только для профессионалов венчурного предпринимательства,
но и станет «настольной книгой» для специалистов, вырабатывающих
предложения по дальнейшему развитию эффективной системы инновационного
предпринимательства в России. Альбина Никконен Исполнительный директор РАВИ
Содержание
Список иллюстраций
Список сокращений
Краткое содержание
I. Вступление
II. Сущность и финансирование инновационных предприятий
1. Сущность инновационных предприятий
2. Финансирование инновационных предприятий
2.1. Потребности инновационных предприятий в финансировании
2.2. Проблемы, возникающие в процессе привлечения классического финансирования .
2.3. Финансирование инновационных предприятий на ранних стадиях развития
III. Прямое инвестирование в инновационные предприятия на ранних стадиях развития
1. Знакомство с финансированием бизнес-ангелами
1.1. Характерные черты и современные тенденции
2. Знакомство с венчурными инвестициями
2.1. Характерные черты и современные тенденции
2.2. Инвестированные суммы и добавленная стоимость
2.3. Различные типы фирм венчурного капитала
IV. Рычаги прямого инвестирования ранних стадий
1. Мобилизация капитала
1.1. Привлекательность частных инвестиций для бизнес-ангелов
1.2. Источники капитала для фондов венчурного капитала
1.3. Структура фондов венчурного капитала
1.4. Основные факторы, влияющие на процесс мобилизации венчурного капитала
2. Инвестирование
2.1. Доступность инвестиционных возможностей
2.2. Отбор инвестиционных возможностей. Сравнительный обзор
2.3. Заключение договоров акционеров
3. Управление / Создание добавленной стоимости
4. Выходы
4.1. Значение фондовых бирж для индустрии прямого инвестирования
4.2. Факторы, влияющие на роль фондовых бирж в прямом инвестировании
4.3. Современные тенденции на пан-европейском фондовом рынке
4.4. Выходы путем поглощений
5. Резюме
V. Обзор политических инициатив, направленных на поддержку прямого инвестирования в инновационные предпрятия на ранних стадиях
1. Сводный обзор
1.1. Цели и направленность
1.2. Способы осуществления
1.3. Полнота и скоординированность программ
1.4. Стабильность
2. Северная Америка
2.1. Канада
2.2. США
3. Европейский Союз
3.1. Программы на уровне Евросоюза
3.2. Австрия
3.3. Бельгия
3.4. Дания
3.5. Финляндия
3.6. Франция
3.7. Германия
3.8. Греция
3.9. Ирландия
3.10. Италия
3.11. Нидерланды
3.12. Португалия
3.13. Испания .
3.14. Швеция
3.15. Соединенное Королевство
3.16. Новые члены Евросоюза
4. Другие развитые страны
4.1. Израиль
4.2. Норвегия
4.3. Швейцария
5. Восточная Европа, Кавказ и Центральная Азия
5.1. Белоруссия
5.2. Казахстан
5.3. Российская Федерация
6. Передовая практика
6.1. Мобилизация капитала
6.2. Инвестиции
6.3. Создание добавленной стоимости
6.4. Выходы
7. Роль политических инициатив
VI. Рекомендации политического характера
1. Правильный образ политического мышления
2. Мобилизация капитала
3. Инвестиции .
3.1. Поддержка предпринимательства
3.2. Государственный «довенчурный» капитал
3.3. Поощрение неформальных инвесторов
3.4. Поиски сделок и их отбор
3.5. Структурирование сделок
4. Создание добавленной стоимости
5. Выходы
Литература
Приложение
Сводка государственных программ по странам
